Экономика России в 2026 году будет развиваться на грани своих возможностей, при этом большинство опрошенных «Ведомостями» экспертов не считают рецессию базовым сценарием. Согласно консенсус-опросу 18 экономистов, рост ВВП в следующем году может замедлиться до 0,8% в годовом выражении после 0,9% в 2025 году. При этом специалисты сходятся во мнении, что экономика уже приблизилась к своему потенциалу и дальнейшее ускорение будет затруднено.
Руководитель Центра макроэкономических исследований «Сбера» Александр Исаков отмечает, что в первой половине 2026 года темпы роста останутся слабыми — в диапазоне 0–1%. Жесткие кредитные условия продолжат сдерживать инвестиционный спрос, а на потребительском рынке будет происходить нормализация после ажиотажных покупок впрок на фоне повышения НДС и утильсбора. Во втором полугодии, по его оценке, ситуация может улучшиться: по мере смягчения денежно-кредитной политики рост ВВП способен вернуться к уровню 2% и выше.
При этом не все эксперты разделяют умеренно оптимистичный настрой. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова предупреждает о сохраняющемся риске рецессии. По ее словам, повышение налоговой нагрузки и ключевая ставка, которая остается существенно выше равновесного уровня, могут привести к спаду в рыночном секторе экономики и ухудшению кредитного качества корпоративных заемщиков. Орлова прогнозирует рост ВВП на уровне 1,3% в 2025 году и замедление до 0,7% в 2026-м после повышения НДС с 20 до 22%.
Директор по макроэкономическому анализу банка Дом.РФ Жанна Смирнова считает, что в базовом сценарии самый сложный период будет уже позади, однако предупреждает: рецессия практически неизбежна в случае нового повышения ключевой ставки. По ее словам, рост ставки в условиях снижающегося спроса компании «переварить» не смогут.
Дополнительным риском эксперты называют охлаждение инвестиционной активности. Исаков обращает внимание, что она снижается уже три квартала подряд. По данным Росстата, в третьем квартале инвестиции перешли в отрицательную зону и сократились на 3,1% после роста в предыдущие периоды. За девять месяцев рост инвестиций составил лишь 0,5%.
Аналитик-стратег УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев предупреждает, что жесткая ДКП может привести к ослаблению доверия к рублю и бегству в валютные активы, что усилит инфляционные риски. В то же время начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес капитал» Дмитрий Сергеев отмечает, что ослабление рубля в текущих условиях может сыграть на руку бюджету и экспортерам.
Эксперты подчеркивают, что у правительства остается более широкий набор инструментов поддержки экономики, чем у Банка России. Директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв указывает, что в условиях бюджетной консолидации важно сохранить хотя бы нейтральное влияние госрасходов на экономическую динамику, а также продолжить поддержку системообразующих компаний, включая РЖД и «Газпром». По мнению экономистов, именно сочетание смягчения ДКП и взвешенной бюджетной политики будет определять траекторию экономики в 2026 году.
